對不少A股股民而言，2013年“8·16光大證券烏龍指”事件是難忘的一課。由此引發(fā)的內幕交易賠償系列案在此后數年接踵而至，并開創(chuàng)了中國司法史上判決內幕交易行為人承擔民事賠償責任的先例，使該案堪稱“內幕交易民事賠償第一案”。

　　那么，遇到內幕交易，股票投資者在具體索賠程序上，應該如何操作呢？

　　首先來看誰有資格起訴。“針對內幕交易行為，投資者只有在內幕交易時間段內進行投資并因行為人的內幕交易行為遭受損失，才是民事索賠案件的適格原告。而投資者在非內幕交易時間段內的投資行為，則不能獲得賠償。”廣東華商律師事務所合作人沈洲律師介紹。

　　再來看去哪里起訴。沈洲表示，證券內幕交易責任糾紛屬于侵權訴訟，根據民事訴訟法的相關規(guī)定，因侵權行為提起的訴訟，由侵權行為地或者被告住所地人民法院管轄。目前尚未有法律明確規(guī)定證券內幕交易責任糾紛的級別管轄問題，但實踐中此類糾紛往往具有重大影響，因此上級法院往往會提審或者指定合適的法院管轄，比如前述“8·16”內幕交易事件引發(fā)的民事賠償訴訟，就由上海市二中院提審。

　　不少投資人可能會有疑問，對于內幕交易民事賠償案件，是否必須在行政處罰落地后才能起訴？

　　對此，沈洲介紹說，依據2015年12月最高院發(fā)布的《關于當前商事審判工作中的若干具體問題》的意見，投資者在監(jiān)管部門作出行政處罰決定前就可以提起訴訟，“能否起訴取決于是否滿足民事訴訟法第119條規(guī)定的起訴條件”。

　　而與此同時，除非有相反證據或者監(jiān)管部門作出的行政處罰決定被撤銷，法院一般會采信監(jiān)管部門作出的行政處罰決定。因此，選擇在監(jiān)管部門作出行政處罰決定后再起訴，可以減輕投資者訴訟時的舉證責任。

　　沈洲介紹，雖然已有判決案例在前，但在實踐中，因最高法至今未出臺關于內幕交易侵權民事責任的司法解釋，相關受損的投資者要通過訴訟維權索賠依然舉步維艱。新《證券法》也未對內幕交易民事索賠的實體和程序性規(guī)則作出細致規(guī)定�！捌诖�最高法出臺類似于證券虛假陳述的司法解釋，明確證券內幕交易案的起訴條件、原告資格認定、損失計算、因果關系認定等疑難問題的處理方法�！彼�表示。

　　法院如何確定內幕交易與投資者損失之間存在因果關系？沈洲表示，目前來看，司法機關傾向于認為，在內幕信息具有價格敏感性的情況下，在內幕交易行為人實施內幕交易行為的期間，如果投資者從事了與內幕交易行為主要交易方向相反的證券交易行為，而且投資者買賣的是與內幕信息直接關聯的證券、證券衍生產品或期貨合約，最終遭受損失，則應認定內幕交易與投資者損失具有因果關系。

　　對于內幕交易給投資者造成的損失金額的計算問題，“8·16光大證券烏龍指”引發(fā)的內幕交易賠償案件的判決書中給出了一個參考標準。

　　在該案中，法院認為，對于損失計算，由于目前我國法律法規(guī)尚無詳細規(guī)定，應由人民法院根據內幕交易所涉及交易品種的特點、市場的狀況，參照類似的國內外規(guī)定予以酌情認定。根據該案的特定情況，法院認為應以投資者在內幕交易時間段內的交易價格與基準價格的差額，乘以交易的具體數量，計算損失金額。對于基準價格如何確定，應當以內幕信息公開后的一段合理時間，相關交易品種價格對相關信息的反應結束后的價格為基準價格。

　　以該案中50ETF基金的投資者損失金額認定為例。法院酌情認定以十個交易日平均收盤價作為50ETF基金的基準價格。在計算損失的公式方面，由于ETF實行T+1交易規(guī)則，且該案內幕交易時間段較短，故法院采用以下簡便計算原則：原告投資人在基準日及以前賣出證券的，其損失為買入證券總成交額與實際賣出證券總成交額之差。原告投資人在基準日之后賣出或者仍持有證券的，其損失為買入證券總成交額與以基準價格計算的賣出證券總成交額之差。總成交額以股數乘以交易價格計算，多次買入的累計計算。

　　對于投資人而言，如果擬通過民事訴訟程序對內幕交易行為人進行索賠，應從實體和程序兩方面做好準備工作。

　　沈洲表示，在實體上，股票投資者應前往開戶的證券公司營業(yè)部打印開戶確認單和資金對賬單，并保存好匯款票據等相關憑證。而在程序上，投資者應在訴訟時效期限內提起訴訟。

　　“證券內幕交易責任糾紛適用三年普通時效，而需要注意的是，如果內幕交易行為發(fā)生在《民法總則》實施之前，且訴訟時效未滿《民法通則》規(guī)定的兩年訴訟時效的，投資者可主張適用《民法總則》關于三年訴訟時效期間的規(guī)定。”沈洲提示。

（文建斌）