上周，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性特征明顯。受市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫影響，A股大幅震蕩，創(chuàng)新藥板塊逆勢(shì)上漲，多只醫(yī)藥相關(guān)ETF漲超4%。此外，黃金、港股科技板塊受到市場(chǎng)關(guān)注，相關(guān)ETF成交額領(lǐng)先的同時(shí)，資金出現(xiàn)大幅凈流入。

　　部分資金開始“抄底”

　　上周，創(chuàng)新藥板塊逆勢(shì)走強(qiáng)，2025開年以來的漲幅甚至超越人工智能(AI)板塊和機(jī)器人板塊，引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。多只生物醫(yī)藥、港股創(chuàng)新藥相關(guān)ETF上周漲逾3%，部分畜牧養(yǎng)殖ETF也漲幅居前。

　　從成交額來看，中證A500ETF依舊大幅領(lǐng)先，坐穩(wěn)ETF跟蹤指數(shù)“總成交額第一”的位置，上周合計(jì)成交額達(dá)到940.93億元。其次是恒生科技ETF，成交額達(dá)到688.34億元；跟蹤港股創(chuàng)新藥、中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50、港股通互聯(lián)網(wǎng)等指數(shù)的ETF成交額同樣居前。其中，易方達(dá)中概互聯(lián)50ETF一只產(chǎn)品的周度成交額就達(dá)到147億元，連續(xù)七周位列ETF成交前十榜單。

　　此外，受上周金價(jià)再度創(chuàng)下歷史新高影響，黃金ETF、黃金股ETF成交十分活躍，跟蹤SGE黃金9999指數(shù)的ETF成交額大幅提升，達(dá)到289.17億元。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，上周ETF合計(jì)獲資金凈流入254.91億元。其中，跟蹤SGE黃金9999指數(shù)的ETF合計(jì)獲資金凈流入79.54億元。此外，A股ETF凈流入51.72億元，跟蹤滬深300、科創(chuàng)50、軍工、券商等指數(shù)的ETF凈流入居前。近期科創(chuàng)板大幅震蕩，科創(chuàng)板50指數(shù)持續(xù)獲得資金加倉(cāng)。跨境ETF方面，近期港股科技和互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)板塊受市場(chǎng)關(guān)注度較高，跟蹤港股通互聯(lián)網(wǎng)、恒生科技、港股通科技等指數(shù)的ETF較為“吸金”。

　　值得關(guān)注的是，上周伴隨著美股大跌，部分資金“越跌越買”，跟蹤納斯達(dá)克100指數(shù)的ETF合計(jì)凈流入9.17億元。

　　關(guān)注黃金避險(xiǎn)屬性變化

　　隨著海外擾動(dòng)因素的不確定性超出市場(chǎng)預(yù)期，全球金融市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒急劇升溫，現(xiàn)貨黃金價(jià)格再度創(chuàng)下歷史新高。對(duì)于近期備受關(guān)注的黃金走勢(shì)，永贏黃金股ETF的基金經(jīng)理劉庭宇表示，往后看，如果海外擾動(dòng)因素進(jìn)一步發(fā)酵，市場(chǎng)將進(jìn)入高度波動(dòng)階段，黃金作為對(duì)沖不確定性的避險(xiǎn)資產(chǎn)將直接受益。另外，美國(guó)通脹水平可能長(zhǎng)期走高，就業(yè)數(shù)據(jù)和GDP數(shù)據(jù)可能會(huì)進(jìn)一步確認(rèn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行或在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)處于滯脹環(huán)境中，黃金的抗通脹屬性將得以體現(xiàn)。最后，美元信用受損導(dǎo)致美元走弱，全球各大央行未來或更加堅(jiān)定加大對(duì)于黃金的增持力度，部分資金將回流黃金資產(chǎn)。

　　中信建投證券表示，金價(jià)短期或有調(diào)整壓力，未來對(duì)于金價(jià)的走勢(shì)判斷偏復(fù)雜，關(guān)鍵在于避險(xiǎn)屬性走勢(shì)。若各大經(jīng)濟(jì)體政策博弈溫和收斂，黃金避險(xiǎn)需求降溫；若政策博弈加劇，黃金避險(xiǎn)屬性抬升，金價(jià)仍有上漲驅(qū)動(dòng)力。

　　博時(shí)基金表示，近期金價(jià)表現(xiàn)主要受到美國(guó)通脹預(yù)期、擾動(dòng)因素引發(fā)不確定性帶來的避險(xiǎn)對(duì)沖需求等多方面影響。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期上升，黃金或進(jìn)入高位共振階段。

　　A股方面，中庚基金表示，上周場(chǎng)內(nèi)資金風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降低，電力設(shè)備及公用事業(yè)、銀行等防御性板塊受到追捧。汽車、TMT等板塊相對(duì)疲弱，主力資金凈流出較多。目前已進(jìn)入年報(bào)和一季報(bào)密集披露期，市場(chǎng)觀望氛圍濃厚。此外，近期市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏放緩，疊加海外主要擾動(dòng)因素落地，全球權(quán)益市場(chǎng)流動(dòng)性明顯承壓，但指數(shù)基金成交依然活躍，核心資產(chǎn)配置需求仍較為旺盛。