科技是國家強盛之基，創(chuàng)新是民族進(jìn)步之魂。推動科技創(chuàng)新，離不開金融活水的精準(zhǔn)灌溉。然而，當(dāng)前我國科技金融體系仍存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)錯位、生態(tài)協(xié)同不足等問題，難以充分滿足科技企業(yè)全生命周期的多元化、高風(fēng)險融資需求。優(yōu)化科技金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，完善科技金融生態(tài)體系，已成為打通科技創(chuàng)新與金融資本良性循環(huán)的關(guān)鍵路徑，是建設(shè)科技強國的必然要求。2025年，金融監(jiān)管總局等三部門發(fā)布的《銀行業(yè)保險業(yè)科技金融高質(zhì)量發(fā)展實施方案》對優(yōu)化科技金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，完善科技金融生態(tài)體系提出了明確要求。

　　一、充分認(rèn)識當(dāng)前科技金融產(chǎn)品適配性不足的困境

　　當(dāng)前科技金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在滿足科技企業(yè)獨特需求方面仍存在顯著短板，銀行科技金融產(chǎn)品上在增信方式、期限結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品供應(yīng)、分擔(dān)機制上存在如下四個共性問題：

　　一是增信方式不足。傳統(tǒng)銀行信貸過度依賴抵押擔(dān)保，與科技企業(yè)“輕資產(chǎn)、高成長、高風(fēng)險”特質(zhì)嚴(yán)重錯配。大量初創(chuàng)期、成長期科技企業(yè)因缺乏足額抵押物被擋在門外。如某基因檢測公司擁有數(shù)十項發(fā)明專利，但因無固定資產(chǎn)，僅能獲得信用貸500萬元，遠(yuǎn)低于實際需求。

　　二是期限結(jié)構(gòu)失衡�？萍佳邪l(fā)與產(chǎn)業(yè)化周期漫長，但市場普遍缺乏與之匹配的長期限、耐心資本。股權(quán)融資退出壓力、債權(quán)融資短期化傾向，導(dǎo)致企業(yè)面臨“長錢短用”的融資斷檔風(fēng)險。如某AI芯片企業(yè)A輪融資后需持續(xù)3年投入資金用以芯片流片研發(fā)，研發(fā)投入周期漫長。但銀行流動資金貸款需每年續(xù)貸，企業(yè)只能用研發(fā)資金還貸后再續(xù)貸，造成科研企業(yè)財務(wù)壓力。

　　三是產(chǎn)品供給單一。對處于不同發(fā)展階段的科技企業(yè)，風(fēng)險特征與融資需求差異巨大�，F(xiàn)有金融產(chǎn)品體系主要支持初具規(guī)模、業(yè)務(wù)穩(wěn)定的企業(yè)為主，在精準(zhǔn)分層供給金融產(chǎn)品上還存在明顯短板，特別是對早期企業(yè)、初創(chuàng)企業(yè)的支持尤為薄弱。

　　四是擔(dān)機制缺失。當(dāng)前，金融市場缺乏對技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險的有效量化評估工具，導(dǎo)致科技型初創(chuàng)企業(yè)的風(fēng)險定價困難。風(fēng)險分擔(dān)機制的不健全，一定程度上也抑制了金融機構(gòu)服務(wù)科技企業(yè)的積極性。

　　二、通過創(chuàng)立多層全周期科技金融產(chǎn)品譜系進(jìn)行破局

　　為破解上述困境，其核心在于構(gòu)建一個精準(zhǔn)匹配科技企業(yè)各階段風(fēng)險特征與融資需求的多元化產(chǎn)品體系，打造覆蓋企業(yè)全生命周期、風(fēng)險收益特征明晰的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，針對性地解決增信不足、期限錯配、供給單一、分擔(dān)缺失四大核心痛點。

　　首先，需強化“耐心資本”供給。針對期限結(jié)構(gòu)失衡的問題，可通過提供與研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化長周期匹配的穩(wěn)定資金予以解決。一是壯大風(fēng)險投資/私募股權(quán)：鼓勵長期導(dǎo)向的VC/PE基金發(fā)展，優(yōu)化稅收政策，拓寬募資渠道(如社保、保險、年金等長線資金)，引導(dǎo)其投向硬科技與早期項目。二是發(fā)展政策性引導(dǎo)基金。發(fā)揮政府引導(dǎo)基金“四兩撥千斤”作用，通過市場化運作，撬動社會資本共同支持前沿科技與關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)。三是探索長期信貸創(chuàng)新。鼓勵銀行設(shè)立科技金融專營部門，推廣知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、預(yù)期收益質(zhì)押、訂單融資等模式，試行與貸款周期匹配的科技企業(yè)貸款，弱化短期業(yè)績考核壓力。

　　其次，需深化多層次資本市場改革。針對供給單一、分擔(dān)機制缺失的問題，暢通直接融資渠道，滿足不同階段、不同類型企業(yè)的多元化需求，可為早期投資提供流動性。一是暢通“硬科技”上市通道。持續(xù)優(yōu)化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)，強化服務(wù)“硬科技”和“三創(chuàng)四新”企業(yè)的定位，提升包容性。二是發(fā)展私募股權(quán)二級市場。為早期投資提供流動性出口，促進(jìn)資本循環(huán)。三是推動債券市場創(chuàng)新。發(fā)展高收益?zhèn)�券市場或科技�?chuàng)新專板債券，支持成長期科技企業(yè)債務(wù)融資，探索知識產(chǎn)權(quán)和未來收益權(quán)證券化。

　　如2020年實施的債券市場互聯(lián)互通改革，打破銀行間與交易所債券市場的分割，提升直接融資效率。截至2024年末，中國債券市場托管總量為?177萬億元?，同比增長12.1%。其中，?銀行間市場?托管余額為155.8萬億元，商業(yè)銀行柜臺債券?托管余額為1556.2億元，企業(yè)債、公司債發(fā)行效率顯著提升。

　　最后，需創(chuàng)新債權(quán)融資工具與增信機制。針對增信不足風(fēng)險偏好錯位、分擔(dān)機制缺失的問題，開發(fā)適應(yīng)“輕資產(chǎn)”特征的債權(quán)工具，建立有效的風(fēng)險分散與共擔(dān)機制是一個有效的解決路徑。一是推廣“政銀擔(dān)”風(fēng)險分擔(dān)模式。完善政府性融資擔(dān)保體系，明確對科技型企業(yè)的擔(dān)保風(fēng)險容忍度，建立可持續(xù)的代償機制。二是發(fā)展科技保險。擴大首臺(套)重大技術(shù)裝備保險、新材料首批次應(yīng)用保險、專利保險等覆蓋面，探索研發(fā)中斷險、成果轉(zhuǎn)化險等新產(chǎn)品。三是運用金融科技賦能。利用大數(shù)據(jù)、AI技術(shù)完善科技企業(yè)信用評價模型，實現(xiàn)動態(tài)、精準(zhǔn)的風(fēng)險評估與定價。

　　如某央企發(fā)行的綠色公司債，募集資金專項用于水電、風(fēng)電等清潔能源項目。其通過第三方機構(gòu)(CICERO)認(rèn)證，確保資金用途符合國際綠色標(biāo)準(zhǔn)，降低融資成本。并采用項目未來現(xiàn)金流質(zhì)押+政府綠色產(chǎn)業(yè)補貼承諾的增信機制。

　　三、建議加快構(gòu)建協(xié)同融合科技金融生態(tài)體系

　　優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是基礎(chǔ)，構(gòu)建良性生態(tài)才是根本，需各方協(xié)同，方能形成“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”的閉環(huán)。如深圳福田區(qū)"金融+科技"雙循環(huán)試驗區(qū)，政府提供數(shù)據(jù)開放平臺(深圳信用網(wǎng))，打通政務(wù)、稅務(wù)、海關(guān)數(shù)據(jù)，部署央行數(shù)字貨幣(DCEP)試點，支持智能合約在供應(yīng)鏈金融中的應(yīng)用，設(shè)立科創(chuàng)基金，引導(dǎo)金融機構(gòu)為硬科技企業(yè)提供"投貸聯(lián)動"服務(wù)，區(qū)內(nèi)科技企業(yè)貸款增速達(dá)35%，數(shù)字人民幣交易規(guī)模突破300億。又如某頭部自營式電商企業(yè)的科技“產(chǎn)業(yè)金融云”，基于集團物流數(shù)據(jù)為供應(yīng)商提供動態(tài)授信，賬期從90天縮短至T+1，通過GPS、RFID監(jiān)控質(zhì)押貨物，降低動產(chǎn)融資風(fēng)險，累計服務(wù)超100萬中小企業(yè)和2000個產(chǎn)業(yè)帶。具體，可從以下四個方面著手。

　　一是強化政策引領(lǐng)與制度保障。加強頂層設(shè)計與統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，通過跨部門(科技、金融、財政、產(chǎn)業(yè)等)政策協(xié)同，破除壁壘，形成合力。完善支持科技創(chuàng)新的成果轉(zhuǎn)化、知識產(chǎn)權(quán)保護等法律法規(guī)。優(yōu)化財稅激勵機制，落實并完善研發(fā)費用加計扣除、科技企業(yè)稅收優(yōu)惠、創(chuàng)投稅收優(yōu)惠等政策，提高政策精準(zhǔn)性和穩(wěn)定性。

　　二是引導(dǎo)多元主體深度參與。加快金融機構(gòu)專業(yè)化轉(zhuǎn)型，鼓勵銀行、證券、保險等機構(gòu)設(shè)立科技金融事業(yè)部或?qū)�營機構(gòu)，培養(yǎng)既懂科技又懂金融的復(fù)合型人才隊伍。有效發(fā)揮科技企業(yè)孵化器與加速器紐帶作用，強化其資源對接、輔導(dǎo)培訓(xùn)、融資服務(wù)功能，成為鏈接初創(chuàng)企業(yè)與金融資本的橋梁。建設(shè)第三方專業(yè)服務(wù)機構(gòu)，大力發(fā)展高水平的技術(shù)評估、知識產(chǎn)權(quán)服務(wù)、法律咨詢、財務(wù)顧問等中介機構(gòu)，解決信息不對稱問題。

　　三是加快區(qū)域協(xié)同與開放合作。積極打造科技金融集聚區(qū)，依托國家自主創(chuàng)新示范區(qū)、高新區(qū)等，集聚各類科技金融要素，形成特色鮮明、功能互補的區(qū)域性科技金融中心。促進(jìn)跨境科技金融合作，在風(fēng)險可控前提下，探索引入境外資本、管理經(jīng)驗和金融產(chǎn)品，支持國內(nèi)科技企業(yè)“走出去”和參與國際競爭。

　　四是持續(xù)夯實基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。完善科技企業(yè)信用信息體系，整合工商、稅務(wù)、知識產(chǎn)權(quán)、研發(fā)投入等數(shù)據(jù)，構(gòu)建統(tǒng)一的科技企業(yè)信用信息共享平臺。推動技術(shù)交易市場發(fā)展，規(guī)范活躍知識產(chǎn)權(quán)交易，為知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資、證券化提供估值基礎(chǔ)和流動性支持。

　　優(yōu)化科技金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是精準(zhǔn)滴灌的“血管”，完善科技金融生態(tài)體系是涵養(yǎng)創(chuàng)新的“雨林”。唯有在產(chǎn)品端實現(xiàn)全周期覆蓋與風(fēng)險適配，在生態(tài)端促進(jìn)多元主體協(xié)同共生、政策環(huán)境持續(xù)優(yōu)化、基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善，才能真正打通科技創(chuàng)新的金融血脈，讓金融活水精準(zhǔn)澆灌科技創(chuàng)新的沃土。這不僅是提升我國關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)能力、搶占未來發(fā)展制高點的戰(zhàn)略選擇，更是實現(xiàn)高水平科技自立自強、建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的堅實保障。

　　(作者：施放，系浙江工業(yè)大學(xué)經(jīng)貿(mào)管理學(xué)院教授)